基金是如何运作的？

笑筱雪

基金是如何运作的？

牧人之声

基金的运作，涉及角色众多。下面这张图，可以帮你快速理解投资基金的整体流程，建议收藏。（Ps.本文还会带你了解真实的基金投资决策和托管流程，不容错过）



简单翻译一下这张图，一只基金要想顺利运作，基金管理人需要利用自身营销或者中介渠道聚集投资者的资金，并找到资金托管人（目前银行为主，部分为券商）托管资金；然后，这些钱由基金经理打理，最终帮投资人挣取收益；在这个过程中，监管机构会对基金管理人、中介机构、托管人三方进行监管。
在这里，必须重点介绍两个关键角色：基金管理人（或者叫基金公司）和基金托管人。理解了他们，就能抓住基金运作的核心。
先说基金管理人。
很多人可能会好奇，几千只投资品种，买哪个不买哪个，基金经理的决策到底是怎么做出来的？
下面介绍的流程，未必每家基金公司都会严格执行，但基本涵盖了基金公司决策的关键步骤：
第一步：研究部出具研究报告。基金公司研究部的研究员们是一个忙碌的群体，他们会花大量的时间调研、访谈、数据跟踪进而找到好的投资标的，向公司投资决策委员会和其他投资部门提供研究指导。为基金公司建立股票、债券投资池。
第二步：投资决策委员会（简称投委会）决定基金的总体投资计划。投委会成员会在合规的基础上，参考研究部的研究成果，制定基金总的投资大框架。
第三步：基金投资部（简称投资部）制定投资组合具体方案。投资部的基金经理（近年常上热搜的一群人，也是决定投资成败的核心），会综合投委会和研究部观点，构建一个投资组合，也就是挑出一揽子股票和债券，同时对组合方案的风险、收益进行分析。（备注：也有很多时候，研究部的研究方向，来自基金经理的投资偏好）
一旦交易开始执行，投资部要把交易的具体情况、风险评估报告及时反馈给投委会。此外，投资部在制定策略时，也要接受风险控制委员会的风控建议和监察稽核部门的监管（这让不少基金经理感觉捆住了手脚，但从安全的角度辩证来看，这步流程其实很必要）。
第四步：基金经理向交易室发出下单指令：买什么、买多少、什么价格买。这时候就要考验交易员们对市场的感知了，好的交易员能在买够投资目标的同时，不造成价格大幅波动。而在卖出时，优秀的交易员能结合大势和当时的市场情绪，尽量卖在高位。
总的来看，基金运作是个围绕基金经理开展的系统性工程，需要多方合力协作，才能真正做出成绩。
说完了基金管理人，我们再来看基金托管人。
基金托管人非常重要。它的存在，既能保护基金资产安全，又能保护基金持有人利益。
比如，基金托管人的介入，可以完美地把基金资产的使用权、所有权和托管权“三权分立”，此时，基金管理人、基金托管人和基金持有人会相互制约，进而避免基金资产被挪作他用。
基金托管人还可以帮投资者监督基金管理人的投资运作，比如基金经理的投资范围越界了么？投资目标对不对？
最后，基金托管人掌握着第一手的基金资产状况信息，所以，基金经理哪怕运作的资金体量再大，交易的品种再多，普通投资者也不用担心基金公司会进行黑箱操作。


具体来看，在基金募集阶段，基金托管人主要职责是负责基金托管账户的开立，系统测试等工作；
进入基金运行管理阶段，托管人主要工作将变得很细，比如管存相关文件、信息披露、复核基金净值、对基金定期报告出具意见等；
而到了基金终止阶段，托管人一般会与管理人一道成立清算小组，并通过清算小组参与资产变现，出具清算报告，分配基金资产等。
写到这里，基金大致的运作流程就讲完了。总的来看，基金的运作是一套完整严密的体系，有些环节容不得半点错误，比如基金净值的核算、净值披露。
而随着时代发展，这个体系也将不断演化，直至更好地满足投资者需求。
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风险提示：理财投资有风险，以上内容不构成投资建议。

多少度1999

基金公司是怎么管理我的钱的？
大家好，我是格子。


基金这个东西，简单的理解就是，让更擅长的人去帮助我们打理自己的资产。
那我们把钱交到了基金公司手里，他们到底有没有妥善管理好我的资金呢？
于是今天我们的主题出来了——
和格子一起看看：基金公司是怎么管理我们的钱的？
一、基金的流水线处理
我们可以把基金当作一个商品，只不过不是消费品而是投资品。
商品有生命周期，基金自然也有。
一个基金从最开始产品设计到最后的收益分配也形成了一个规矩的产业链。
一款基金能不能面世决定于产品设计能否过关，也就是产品能否通过审核。
基金公司将一个基金产品打包好，以申请报告、基金合同草案、基金招募说明书的形式，标明了基金经理是谁，基金类型是什么样的，基金手续费多少，收益最后如何分成，甚至标明了投资策略…
然后交到监管层那里，由他们批准审核最后准予发行。
比如说前段时间发行的科创50ETF系列基金，7月中旬设计方案，拿去审批，9月中旬批准上市。
这两个月做的事就叫做产品设计。
通过审核之后就是募集资金了。
基金公司呢，为了让我们大家都知道这个产品发售了，于是找到银行、券商、或者第三方机构，向投资者发售基金。
这一步大家都明白，就是你一点，我一点，将这个基金池建立起来。
这个资金池放在基金公司肯定是不可以的，这么多钱，容易出问题，所以找到托管机构，也就是银行，将钱放在他们那里。
这一步快的话大概只需要一天。
紧接着才是重头戏——投资管理。
这一步最体现基金管理公司的管理能力，一个基金经理行不行全看这一步了。
在进行投资管理的时候，基金公司需要去配备足够的具有专业资格的人员进行基金投资分析和决策，这个小群体一般叫做投委会。
根据基金公司的规模，投委会会给一个基金经理配备3到4个研究员，或者一个基金组配备10个左右研究员，跟踪资金池中的股票表现。
最后拍板决策买什么的，是基金经理。
他需要综合大家的分析数据，加上自己对个股的研究、行业的把控、整体的配置，最后拍板决定买入哪些股票，买多少，什么时候买。
当然，这个过程不是一蹴而就的。
市场是波动的，需要针对市场，进行一次又一次的股票池或者股票仓位的调整。与此同时，为了让我们大家更加放心，每个季度都会出一份信息披露报告。
最后就是收益分配阶段。
收益分配形式一般就是现金形式分红。
但有的基金不喜欢分红，将所有的收益都整理在自己的净值里，但基本上影响不大，基金赚不赚钱不是看分红多少，净值上涨就够了。
但如果说你选择的基金会定期分红，那我还是建议你选择红利再投资，复利效应下，收益会更可观。
二、从基金管理过程，我们能学到什么？
跟大家讲基金管理过程，一个是更透彻的了解，基金是什么，基金是怎样运行的，基金公司是怎么管理我们的钱的。
但最重要的一点还是希望大家能够在这个过程中学到点选基金的方法。
第一步基金设计阶段与我们无关，但可以用来防坑。
一般能够出现在公募基金行列的基金都是在监管层那里挂过名的，如果说你在乱七八糟平台上买了一个基金，结果在官网查不到信息…那必然是有问题的。
各种各样的骗局，我不希望会骗到你，但是防人之心要有。
第二步募集资金与我们有关，我们是否看好这款基金，最终的结果无外乎买与不买。
而买与不买的最终决定权在于第三步，也就是投资管理。
投资管理的核心一个是研究员，一个是基金经理。
他们是互相影响的，一个基金经理之前管理能力很强，但是跳槽之后发现管理能力下降了。
这个原因就在于打辅助的人和基金经理本身不契合。
什么公司的研究员更强一些？
大基金公司的。
至于原因…
你想想，假如你是一个全球前十学校毕业的高材生，投研能力超强的人，是更愿意去头部基金公司，还是小基金公司？
同样的是一个基金公司，不同的基金经理有着不同的收益表现。
这个点就在基金经理身上了，每个人的投资风格都是不一样的。
即使说都是价值投资者，还有自上而下和自下而上的区别呢，还有各自偏好的领域呢！
所以优选基金经理也影响着你的收益水平。
第四步利益分配。
这一点，一个是要看费用，管理费用，申购赎回费；第二个是红利分配方式。
你是选择了现金分红还是红利再投，这对你的收益大小也是有影响的。
我个人建议啊，把所有基金的分配方式统统改成红利再投，买基金的时候，这一点能让你的收益增厚，不信你试试。
格子闲话：
很多投资者，不仅新人，可能都不是很知道基金的整个运行过程，我希望可以通过我的讲解，让大家能够在选择购买基金的时候更放心。
十月底，各股三季度报陆续披露完毕了，超预期的，补涨；低于预期的，哐哐砸…这个过程，有捡便宜货的机会。
基金也是，出三季度报了，看了一两个，没看完呢，先不讲。
不过，自上次张坤在中报中跟大家谈心之后，这个季度很多基金经理在写的时候开始走心了，是个好事，我们能够更好的看到我们的管理人是个什么样的风格。最后一件事，最后一件事…
我是格子，关注我，让试错时间更短一点。

HellenJin

理财是一个动态打造财富的过程，它的过程就像工厂一样运转。从投资者的需求出发，经过产品设计、资金募集、投资管理和赎回结算，一环扣一环，最终生产出最大价值的理财产品。

「投资有风险，理财需谨慎。」

理财的钱如何运转？


首先，我们来聊聊，买理财，买的是什么？ 在很多人心里，买理财就是很单纯地买了只产品。但其实理财更是一个动态的打理财富的过程，投资者买它，买的是专业化的投资管理服务。




资管新规以前，理财似乎是一件特别容易的事。投资者只要看看年化收益是否达到预期，封闭期时间长短是否合适，以及起购金额等这些理财产品要素，基本就已经决定了是否进行购买。很少有投资者会去思考我的钱都投向了哪？买了什么资产？收益来源是什么？金融机构怎么让我的钱生钱？




但在资管新规打破刚性兑付后，理财产品变成了净值型新产品，不保本不再有预期收益，理财业绩表现随市场的波动而波动，并且跟该产品底层资产的投向有很大的关系。这个时候，对于投资者来说，了解理财资金的运作就显得非常重要。

以银行系理财子公司为例。我们首先要明白的是，银行理财产品的一端联接着投资者的资金，一端连接着所投资产，从资金到资产， 理财资金的投资运作过程就如同工厂的运转一样：一切从投资者的需求出发，一环扣一坏，团队协作，高效分工，设计、制造出符合不同要求的理财产品，从而给投资者带来最大价值。




进入到这个运作工厂细细看，我们可以看到理财资金的运作分成四大步骤：产品设计、资金募集、投资管理、赎回结算。这个过程分别由不同部门参与其中，其中零售金融部、公司金融部负责理财产品的资金募集，资产管理部负责理财资金的产品设计和投资管理，托管部门和会计核算部门负责产品后续的托管和清算事宜。除了这四个步骤外，信息披露和集中登记会贯穿产品的整个运作过程。

享受到什么样的服务，理财产品最终是否赚到钱，都取决于上面以上部门的密切配合，缺一不可。

Step1：产品设计阶段

我们先来看看第一个环节，产品设计。这一步，相当于产品方案的形成阶段，资管新规以前由银行资产管理部主导，资管新规以后由银行理财子公司主导。




正如一个汽车制造厂商，首先需要通过客户需求调研，明确生产哪几种类型汽车，准备卖给哪些客群，从而决定不同汽车在车身材质、性能、优势等方面的配置方案。




理财产品的设计也是一样，需要一开始就给它们贴上标签。比如，理财产品的募集方式是公募还是私募；运作方式是封闭式还是开放式； 产品能不能投其它资管产品；底层资产多少比例可投非标准化债权资产；风险等级是多少；投资类型是固定收益类、权益类还是混合类亦或是衍生品类。固定收益类净值波动相对较小，权益和衍生品类波动 大，混合类较小。这些要素在产品设计时就要想好。各大要素不同的配置标准，排列组合后会组装成不同的产品样式， 使得它们在资金募集和投资管理上存在很大差别。

Step2：资金的募集阶段

产品设计完成后，只有经过相关监管部门的备案登记，才可以向投资者募集资金。这一环节，需要银行零售金融部和公司金融部等市场业务部门来配合。




接下来，便是理财产品的正式募集了，由受过专业培训的理财经理向不同客户介绍跟自己需求相匹配理财产品。




比如说，如果你只有 1 万块的资金，那么理财经理可能会给你推荐，销售起点比较低的公募理财。




如果你想购买私募产品，理财经理会对你的相关条件进行认定，比如是否有 2 年以上的投资经历？家庭金融净资产是否不低于 300 万？或者家庭金融资产是否不低于 500 万？或者近 3 年你的年收入是否不低于 40 万？




当然除了这些以外，最重要的一点是，客户需要符合风险匹配原则。比如经过风险测评，你是平衡型投资者，风险评级对应的是 R3，那你只能买 R3、R2 和 R1 级的产品。数字越大，标明风险承受能力越强。

理财产品的相关销售规定非常详尽，这些都是出于对投资者的保护，防止客户购买了不符合自身风险承受能力的产品，从而遭受损失。

Step3：投资管理阶段

理财产品募集成立后，就进入投资管理期。跟汽车的制造一样，不同部位的制造标准定好了，具体过程中怎么配置详细的参数，这就得看工程师的操控水平了。对于银行理财而言，真正考验投资经理的时刻到来了。

这一环节，投资经理会通过专业的投研分析，按照产品的设计方案，将理财资金投向优质的资产，力争为投资者获取较好的回报和投资体验。




银行理财产品主要投向债券、存款、货币工具、公募基金、商品、衍生品和非标准债权资产等。如果投资非标准化债权资产，银行会做好严格的风险控制：比如按照贷款要求，投资前对这些资产进行尽职调查、风险审查，投资后做好风险管理，控制投资规模。




这里不得不提的是，在投资安排上，银行理财会「向下穿透」， 识别理财产品的底层资产。比如，银行会对每只理财产品单独管理、 单独建账和单独核算。单独管理很容易理解，指对每只理财产品的资金进行独立的投资管理，不和其它资金混搅在一起。单独建账，是指为每只理财产品建立专门的投资明细账，该理财产品的资金都投向什么资产，清晰明确。单独核算，是指对每只理财产品单独进行会计 记账，每只理财产品都有独立的资产负债表、利润表、估值表等。

这种管理方式，使得理财资金和投资标的间「严格对应」。也意味着，投资者的盈亏完全是由理财产品所投资产的收益情况而定。

Step4：赎回结算阶段

理财产品投资运作了一段时间，如果投资者中途想要赎回，银行的托管服务部、会计核算部会做好收益核算、赎回对账和资金划转。赎回的资金，会通过原账户路径返回到你的银行账户中，资金安全是有保障的。




除了以上四个主要环节外，在理财资金的投资运作中，信息披露和集中登记会贯穿始终。




发行前，银行理财产品会在全国银行业理财信息登记系统内登记， 获得一个登记编码。所以，理财产品是不是真的，投资者到「银行业理财登记托管中心」的官网上一查便知。另外，在理财产品募集和存续期间，银行也会做好持续登记。




理财产品持有过程中，银行会做好信息披露。如果你买的是开放式公募理财，银行会在每个开放日结束后 2 个 工作日内，披露产品在开放日的净值情况；如果你买的是封闭式公募理财，银行至少会每周披露一次产品净值情况；如果你买的是私募理财，银行至少每季度会披露一次净值情况，具体披露方式、频率会在销售文件中约定好。

以上就是理财资金的运作全过程啦。每一个环节，都有银行风险管理部把关，就如工厂的质量控制部一样，哪一步都少不了它，这样生产出来的产品让人更放心。




最后我们做个简单的回顾: 1、银行理财不再保本保收益，闭着眼买理财的时代结束了； 2、不符合理财产品的销售规定，你是没法买理财产品的； 3、理财资金和最终的底层资产是严格对应的，它们的表现决定理财收益。

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乐城采编

本篇分享一只基金，从出生到结束的整个过程，让小伙伴们对一只基金的整个运作过程有一个简单的了解。为了更好的理解，我们把基金和养鸡做一个对比，非常有意思并且易懂。

我们买一只基金，就相当于买了一只会下金蛋的鸡,这个鸡，还不用自己去养（自己养多麻烦，要场地，要买粮食，还要了解鸡的生活习惯等），然后交点费用让专业的人去养即可。

鸡＝基金
鸡蛋＝基金收益
养鸡人＝基金管理公司
禽类市场管理员＝证监会
一只基的一生大概包括这样几个阶段：
产品设计——证监会审批——确认发行——公开发行（募集资金）——建仓期封闭——正式运作——清盘






1. 产品设计——“养只什么鸡呢”

在这个阶段，养鸡人（基金管理人）主要是考虑“养只什么鸡好呢”的问题，他需要根据市场的需求、发展的规划等等去做决定，比如预测到接下来债市行情不错，那我可能就设计一只债券鸡。
2.证监会审批——“同意你养啦”
养鸡人决定好养什么鸡后，需要跟市场管理员（证监会）申报，然后市场管理员会审核养鸡人的养鸡计划，只有市场管理员觉得没问题了，养鸡人才能开始养鸡。所以呀，养鸡不是你想养，想养就能养滴~至于什么情况下市场管理员会拒绝请求，我们今天就不做过多介绍，以后有机会我们再来详细探讨。
3.确认发行——”我要开始养鸡啦“
证券会审批通过后，基金管理公司就可以准备好发行计划了，包括什么时候卖，在哪里卖等等。

4.募集资金——“谁要买鸡啦喂”
正式发行后，就会进入募集资金的阶段，即我们常在各种基金公司网站常看到的这种。
这个时候，其实就是养鸡人向大家宣布：“我要养鸡啦，养鸡一共需要5000块，谁出钱给我养鸡，养了生下的鸡蛋（基金收益）就按出资比例分给你啦～”

5.建仓封闭期——”买饲料中，请勿打扰“
新基金资金募集结束后，会有一个短暂的封闭期，我们可以称之为建仓期。这段时间主要是给基金公司进行资金的清算和按照产品计划进行初步建仓用的。
就理解成是养鸡人去买小鸡啦、鸡饲料等等，做好养鸡前的准备工作就是了。

6.正式运作
经过了建仓封闭期后，就进入了正常运作的阶段了。这个时候基金就可以正常接受申购、赎回了。（当然封闭型基金是不接受申购的，不过现在封闭型基金较少，先忽略不计，后面讲到基金分类时我们再细说。）

7.清盘——“老子不玩了，把钱分了大家散伙吧”
清盘，就是一个基金的死亡。
一听到“清盘”这个词，是不是容易联想到“破产”之类的。
其实并不是，所谓基金清盘，是指基金资产全部变现，将所得资金分给持有人。而清盘的一般原因就是，基金规模很小了，并且持有人也很少了，基金管理公司也不想再运作了，所以可以根据程序去申请清盘。
简单理解吧，就是投资人把最开始众筹养鸡的钱陆陆续续赎回去了，并且参与众筹的人也剩没几个了，养鸡人觉得钱这么少，人也这么少，干脆不玩了，把剩下的钱按比例分了，大家散了吧！
当然，清盘是要经过达到一定要求，并且经由市场管理人同意才行啦！
恩，一只基金的一生就是如此了：




此刻，我在岳麓山之巅，冰凉的秋雨打湿着树木，也忧伤了行色匆匆的路人。
茶颜悦色店里，生意冷冷清清，我坐在这里，一边写文章，一边等人，桌上的声声乌龙喝了一杯又是一杯。
（两年前，在家附近的书店遇见一个姑娘，她叫止语，慢慢由陌生到熟悉。
一日，我们相约一起爬岳麓山。路上，话语不多，我无意中问了一个她的私人问题，她停下来，看了看我，转身走到另外一个小路上，我有点晕，不知所措。突然见她回头，大声说，“我走小路，等会在山顶的茶颜悦色见。”
那天晚上，我一直等到茶颜悦色打烊，始终没有见到她的身影。
后来，每个礼拜，无论炎热酷寒，我都会去爬一次岳麓山，然后在茶颜店里点上一杯声声乌龙，一边等风，一边等那位姑娘。）

突然手机软件发来提示，我打开交易软件，两前年被套的白银多单终于回来，果断止盈平仓。
可是，两年的时间过去，我在等的她，却依旧未见。
我终于明白一个道理：
离你而去的姑娘一般是再也等不回来了，但是股票的价格都会回来，慢慢的等，两个月，两年，五年。终有一天，都会回来。

洞穴人Jane

1、基金运作过程中涉及的对象：
包括持有人、管理人、托管人、监管者、代销机构5方，如下图矩形框所示：
基金持有人：即投资人，投资人通过代销机构购买基金，成为基金份额持有人。比如您通过好买基金网购买了基金，那您便是基金持有人。
基金管理人：即基金公司，基金公司通过专业投研团队对基金持有人的资金进行投资运作。
基金托管人：具备资格的商业银行，如工行、农行等。基金管理公司只负责投资，并不直接接触资金和证券，托管银行保管投资人的钱和证券。
基金代销机构：包括银行、第三方基金销售公司(如好买基金网)等。通常第三方基金销售公司会提供更丰富的产品，更低的手续费和专业的投资顾问服务。
中国证监会：证监会负责监管和规范基金管理人以保护投资者的利益，以防止“老鼠仓”等侵害投资者利益的行为。
2、基金成立过程涉及的环节
申请→募集→投资管理(建仓、调仓、信息披露、收益分配、费用支付)
成立一支新的基金，基金公司首先需要向证监会提出申请(申请期)。在申请通过后，基金公司需要通过销售渠道向投资者发售基金份额(募集期)，如果募集资金未达到证监会要求的最低标准，基金不能成立，基金公司将资金退还投资者并支付利息。若募集到足额资金，基金宣告成立并进入封闭期(不可进行申购和赎回)，基金在此时完成基金资产的投资(建仓期)。建仓完成后基金申购和赎回打开，此时投资者可以通过基金公司或基金代销机构(如好买)进行基金申购。
募集申请：基金的发起需要得到中国证监会的核准，要向中国证监会上报一系列的法律文件，包括申请报告、基金合同草案、基金托管协议草案、基金招募说明书草案及相关证明文件等。
基金募集：证监会核准基金的募集申请后，基金管理公司要通过自己的销售渠道向投资者发售基金，或者委托具有代销资格的代销机构销售。
投资管理：投资管理是基金管理和运作中最重要的环节，决定着基金的经营业绩。基金管理公司按照基金合同和招募说明书的规定，按一定的投资范围和投资比例，遵循其投资决策程序将资金投入股票、债券、货币市场工具等投资标的。
1、建仓：新发行基金募集完毕之后，都会有一个建仓期，就是配置投资股票、债券等。具体建仓的时间长短，是基金公司根据各方面考虑后确定。
2、基金的信息披露：为了保证投资者能够按照基金合同约定的时间和方式查阅相关信息，基金要对相关信息公开披露，如：基金招募说明书、基金合同、托管协议;募集情况;基金净值;基金申购、赎回价格等，还要按期公布季度报告、半年度报告、年度报告。相关信息还有由会计师事务所和律师事务所出具意见。
Tips：最重要的信息为净值、季报、年报。基金净值为每日更新，可以帮助我们了解申购赎回价格和计算收益情况。基金季报在季度结束后的15个工作日内发布，可以帮助我们了解基金的重仓股和持有人结构等信息。基金年报一般在每年结束后的90日内发布，可以帮助我们了解基金内控机制，基金经理投资策略等信息。
3、基金的运作费用：基金的费用是为了支持基金的运作而产生的，由基金合同进行规定，主要包括支付给基金管理人的基金管理费、支付给基金托管人的基金托管费、基金合同生效后的信息披露费、基金合同生效后的会计师费和律师费等。
Tips：基金的运作费用已在基金净值中扣除，您不需要再单独支付这笔费用。
4、 基金的收益分配：基金收益包括投资标的产生的股息、红利、利息、证券买卖价差和其他收入。当符合基金合同约定的收益分配条件时，基金管理人会进行收益分配(即分红)，分红方式包括现金分红及红利再投资。